山西证券股份有限公司高宇洋近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《图像传感器新品提升份额，手机汽车业务双轮驱动成长》，本报告对韦尔股份给出买入评级，当前股价为92.96元。

韦尔股份(603501)

事件描述

公司公告2024年中报，公司实现营业收入120.91亿元，同比+36.50%，归母净利润13.67亿元，同比+792.79%。2024年二季度实现营业收入64.48亿元，同比+42.55%，环比+14.24%，归母净利润8.09亿元，同比+1869.21%。

事件点评

公司2024年上半年实现营业收入120.91亿元，半导体设计业务收入104.18亿元，同比+41.14%。半导体设计业务中图像传感器收入93.12亿元，同比+49.90%，触控显示业务4.72亿元，同比-28.57%，模拟业务收入6.34亿元，同比+24.67%。传感器业务下游消费电子市场逐步复苏，同时公司新

产品导入高端旗舰机型，图像传感器业务来源手机收入48.68亿元，同比增长78.51%。图像传感器来源汽车收入同样大幅增长，24上半年营收29.14亿元，同比+53.06%，汽车相关产品逐渐导入，市场份额快速提升。

盈利能力逐季修复，毛利率大幅提升。公司2024年二季度毛净利率分别为30.24%/12.51%，环比分别提升2.35/2.69pct，图像传感器业务公司持续推出新品，产品结构改善推动毛利率上行。2024年二季度财务费用得到明显控制，盈利能力明显修复。

图像传感器业务新品陆续发布，消费电子、汽车双轮驱动。手机领域公司推出1.2um5000万像素传感器OV50H，形成不同尺寸5000万像素产品矩阵，进一步提升公司在手机主摄领域的市场份额。车领域公司形成车载CIS解决方案产品线，覆盖ADAS、驾驶室内监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视、全景影像等系列产品，汽车相关业务较去年同期实现较大规模增长。

投资建议

预计公司2024-2026年营业收入275.07/329.10/389.04亿元，同比增长30.9%/19.6%/18.2%，预计公司归母净利润30.97/41.81/55.02亿元，同比增长457.3%/35.0%/31.6%，对应EPS为2.55/3.44/4.53元，PE为36.2/26.8/20.4倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

宏观经济波动风险：国际与国内经济面临挑战，公司下游需求主要来自消费电子终端及汽车，受经济波动影响较为明显，经济复苏的不确定性会直接影响公司需求。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.88亿，根据现价换算的预测PE为37.79。

7月初，有东莞凤岗祥利上城幼儿园的家长在社交平台上反映，该园在当月突然仓促告知家长准备停止办学，园方及教育主管部门均未提前通知，导致家长一时措手不及不知如何安置孩子继续入园。

最新盈利预测明细如下：

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